O întrebare pe care o primim uneori din partea investitorilor este legată de distribuirea de dividende și de ce nu facem acest lucru. Așa cum am declarat încă de la listare și în nenumărate ocazii, atât timp cât ne aflăm în stadiul de „high growth”, nu intenționăm să distribuim dividende, pentru că banii lăsați în companie cresc mult mai repede decât ar putea crește în orice altă alternativă de investire. Am compensat aceasta prin oferirea de actiuni gratuite din valoarea adaugata creata de grup si in plus am oferit optiunea investitorilor de a-si “vinde” catre companie aceste actiuni primite gratuit ceea ce a generat implicit o distributie de cash pentru cei care au optat pentru ea.
Până acum am demonstrat afirmația de mai sus prin a calcula creșterea valorii capitalurilor proprii ale companiei, comparativ cu capitalurile atrase (Active Net Contabil comparat cu Cash Atras în Majorari de Capital). Acest test ne-a relevat un randament IRR al capitalurilor investite de acționari egal cu aproximatiov 36% anual. Suplimentar, analizând creșterea capitalurilor proprii generată de business (eliminând deci capitalurile atrase de pe bursă) în fiecare an prin raportare la capitalul propriu la începutul anului, Grupul nostru are un ROE mediu de aproximativ 55% în cei 8 ani de la listare. Calculele relevante sunt prezentate la Pagina 2 – Informatii Cheie.
Perspectivele anterioare arată cum am creat valoare din punct de vedere contabil – intrinsec. „Price is what you pay, value is what you get”. Pentru a evalua dacă am creat sau nu bogație prin prisma capitalizarii bursiere (prețul acțiunii fiind adesea singurul indicator urmărit de investitorii de retail) există un test faimos: testul „Buffett” pentru profiturile capitalizate.
| Profit In Perioada | MCS / Rascump. | “Retained” In Perioada | “Retained” total in 5y rolling | Equity la Final An | Mkt. Cap. La Final | 5y Mkt Cap Increase | Buffett Multiplier | |
| (1) | (2) | (3) | (4)=(2)+(3) | (5) | (6) | (7) | (8) | (9)=(8)/(5) |
| 2014 | 115 | 865 | 7,896 | |||||
| 2015 | 889 | 0 | 115 | 1,920 | 8,108 | |||
| 2016 | 870 | 0 | 889 | 3,100 | 21,418 | |||
| 2017 | 1,206 | 807 | 1,677 | 5,961 | 31,941 | |||
| 2018 | 4,408 | 2,892 | 4,098 | 14,001 | 55,530 | |||
| 2019 | -2,631 | 0 | 4,408 | 11,187 | 12,372 | 112,717 | 104,821 | 9.4 |
| 2020 | 1,025 | 9,268 | 6,637 | 17,709 | 27,646 | 157,586 | 149,478 | 8.4 |
| 2021 | 14,424 | 10,725 | 11,750 | 28,570 | 52,740 | 161,907 | 140,489 | 4.9 |
| 2022 | -2,604 | 9,170 | 36,063 | 71,006 | 158,666 | 126,725 | 3.5 |
O formulare simplă a acestor calcule este că, dacă analizăm investiția pe termen de 5 ani, așa cum se recomandă investiția pe bursă , orice leu alocat companiei noastre (fie prin capitalizarea profiturilor, fie prin participarea în majorări de capital), a adus în buzunarele actionarilor cel putin 3.5 lei.
Desigur, unii investitori pot considera că oricare dintre componentele tezei de investiție descrisă mai sus nu se potrivește cu stilul lor investițional. Ne-am dori însă ca acționarii noștri să înteleagă care este “pariul” pe care îl fac atunci când investesc în acțiunile grupului Bittnet: faptul că viziunea de creștere accelerată către cifra de afaceri de 500 milioane lei generează o oportunitate deosebită pe termen mediu si lung și că, uneori, evoluția rezultatelor trimestriale, semestriale sau anuale va înregistra fluctuații. Noi, echipa de management suntem aici să clarificăm aceste fluctuații și să ghidăm călătoria noastră împreună către venituri de 500 milioane de lei anual, fără a avea drept obiectiv prețul acțiunilor, care, din contră, este decis de acționari și în general de contextul pieței de capital. Ne vom concentra cu precădere în 2023-2024 pe extragerea de profit din noua dimensiune a grupului construită în ultimul deceniu și care se apropie de masa critică pe care ne-am propus să o atingem. Suntem convinși însă că pe termen lung valoarea companiei va reflecta rezultatele de business și a investițiilor cumulate în companiile achiziționate și integrate de-a lungul anilor.
Încheiem acest capitol prin a reaminti că nicio investiție în acțiunile unei companii nu este lipsită de riscuri, și vă rugăm ca înainte de a decide să investiți, să citiți cu atenție capitolele despre Riscuri din documentul universal de înregistrare, sau de pe site-ul dedicat relației cu investitorii.