{"id":20802,"date":"2023-02-23T17:07:43","date_gmt":"2023-02-23T15:07:43","guid":{"rendered":"https:\/\/investors.bittnet.ro\/?page_id=20802"},"modified":"2023-02-24T18:15:12","modified_gmt":"2023-02-24T16:15:12","slug":"testul-buffett-pentru-capitalizarea-profiturilor-versus-acordarea-de-dividende","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/investors.bittnet.ro\/en\/rezultate-financiare\/4q-2022\/teza-de-investitie-bnet\/testul-buffett-pentru-capitalizarea-profiturilor-versus-acordarea-de-dividende\/","title":{"rendered":"(RO) 2022.Q4 Raport Anual (preliminar) – Testul Buffett pentru capitalizarea profiturilor versus acordarea de dividende"},"content":{"rendered":"

Testul Buffett pentru capitalizarea profiturilor versus acordarea de dividende<\/h1>\n<\/div><\/div>
<\/div>

O \u00eentrebare pe care o primim uneori din partea investitorilor este legat\u0103 de distribuirea de dividende \u0219i de ce nu facem acest lucru. A\u0219a cum am declarat \u00eenc\u0103 de la listare \u0219i \u00een nenum\u0103rate ocazii, at\u00e2t timp c\u00e2t ne afl\u0103m \u00een stadiul de \u201ehigh growth\u201d, nu inten\u021bion\u0103m s\u0103 distribuim dividende, pentru c\u0103 banii l\u0103sa\u021bi \u00een companie cresc mult mai repede dec\u00e2t ar putea cre\u0219te \u00een orice alt\u0103 alternativ\u0103 de investire<\/u>. Am compensat aceasta prin oferirea de actiuni gratuite din valoarea adaugata creata de grup si in plus am oferit optiunea investitorilor de a-si \u201cvinde\u201d catre companie aceste actiuni primite gratuit ceea ce a generat implicit o distributie de cash pentru cei care au optat pentru ea.<\/p>\n

P\u00e2n\u0103 acum am demonstrat afirma\u021bia de mai sus prin a calcula cre\u0219terea valorii capitalurilor proprii ale companiei, comparativ cu capitalurile atrase (Active Net Contabil comparat cu Cash Atras \u00een Majorari de Capital). Acest test ne-a relevat un randament IRR al capitalurilor investite de ac\u021bionari egal cu aproximatiov 36% anual<\/strong>. Suplimentar, analiz\u00e2nd cre\u0219terea capitalurilor proprii generat\u0103 de business (elimin\u00e2nd deci capitalurile atrase de pe burs\u0103) \u00een fiecare an prin raportare la capitalul propriu la \u00eenceputul anului, Grupul nostru are un ROE mediu de aproximativ 55% \u00een cei 8 ani de la listare. <\/strong>Calculele relevante sunt prezentate la Pagina 2 \u2013 Informatii Cheie.<\/p>\n

Perspectivele anterioare arat\u0103 cum am creat valoare din punct de vedere contabil \u2013 intrinsec. \u201ePrice is what you pay, value is what you get\u201d. Pentru a evalua dac\u0103 am creat sau nu boga\u021bie prin prisma capitalizarii bursiere (pre\u021bul ac\u021biunii fiind adesea singurul indicator urm\u0103rit de investitorii de retail) exist\u0103 un test faimos: testul \u201eBuffett\u201d pentru profiturile capitalizate.<\/p>\n<\/div><\/div>

<\/div>
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
\u00a0<\/strong><\/span><\/td>\nProfit In Perioada<\/strong><\/span><\/td>\nMCS \/ Rascump.<\/strong><\/span><\/td>\n“Retained” In Perioada<\/strong><\/span><\/td>\n“Retained” total in 5y rolling<\/strong><\/span><\/td>\nEquity la Final An<\/strong><\/span><\/td>\nMkt. Cap. La Final<\/strong><\/span><\/td>\n5y Mkt Cap Increase<\/strong><\/span><\/td>\nBuffett Multiplier<\/strong><\/span><\/td>\n<\/tr>\n
(1)<\/strong><\/td>\n(2)<\/strong><\/td>\n(3)<\/strong><\/td>\n(4)=(2)+(3)<\/strong><\/td>\n(5)<\/strong><\/td>\n(6)<\/strong><\/td>\n(7)<\/strong><\/td>\n(8)<\/strong><\/td>\n(9)=(8)\/(5)<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
2014<\/strong><\/td>\n115<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n865<\/td>\n7,896<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
2015<\/strong><\/td>\n889<\/td>\n0<\/td>\n115<\/td>\n<\/td>\n1,920<\/td>\n8,108<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
2016<\/strong><\/td>\n870<\/td>\n0<\/td>\n889<\/td>\n<\/td>\n3,100<\/td>\n21,418<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
2017<\/strong><\/td>\n1,206<\/td>\n807<\/td>\n1,677<\/td>\n<\/td>\n5,961<\/td>\n31,941<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
2018<\/strong><\/td>\n4,408<\/td>\n2,892<\/td>\n4,098<\/td>\n<\/td>\n14,001<\/td>\n55,530<\/td>\n<\/td>\n<\/td>\n<\/tr>\n
2019<\/strong><\/td>\n-2,631<\/td>\n0<\/td>\n4,408<\/td>\n\u00a011,187<\/td>\n12,372<\/td>\n112,717<\/td>\n104,821<\/td>\n9.4<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
2020<\/strong><\/td>\n1,025<\/td>\n9,268<\/td>\n6,637<\/td>\n17,709<\/td>\n27,646<\/td>\n157,586<\/td>\n149,478<\/td>\n8.4<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
2021<\/strong><\/td>\n14,424<\/td>\n10,725<\/td>\n11,750<\/td>\n\u00a028,570<\/td>\n52,740<\/td>\n161,907<\/td>\n140,489<\/td>\n4.9<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
2022<\/strong><\/td>\n<\/td>\n-2,604<\/td>\n9,170<\/td>\n\u00a036,063<\/td>\n71,006<\/td>\n158,666<\/td>\n126,725<\/td>\n3.5<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div><\/div>
<\/div>

O formulare simpl\u0103 a acestor calcule este c\u0103, dac\u0103 analiz\u0103m investi\u021bia pe termen de 5 ani, a\u0219a cum se recomand\u0103 investi\u021bia pe burs\u0103 , orice leu alocat companiei noastre (fie prin capitalizarea profiturilor, fie prin participarea \u00een major\u0103ri de capital), a adus \u00een buzunarele actionarilor cel putin 3.5 lei.<\/strong><\/p>\n

Desigur, unii investitori pot considera c\u0103 oricare dintre componentele tezei de investi\u021bie descris\u0103 mai sus nu se potrive\u0219te cu stilul lor investi\u021bional. Ne-am dori \u00eens\u0103 ca ac\u021bionarii no\u0219tri s\u0103 \u00eenteleag\u0103 care este \u201cpariul\u201d pe care \u00eel fac atunci c\u00e2nd investesc \u00een ac\u021biunile grupului Bittnet: faptul c\u0103 viziunea de cre\u0219tere accelerat\u0103 c\u0103tre cifra de afaceri de 500 milioane lei genereaz\u0103 o oportunitate deosebit\u0103 pe termen mediu si lung \u0219i c\u0103, uneori, evolu\u021bia rezultatelor trimestriale, semestriale sau anuale va \u00eenregistra fluctua\u021bii. Noi, echipa de management suntem aici s\u0103 clarific\u0103m aceste fluctua\u021bii \u0219i s\u0103 ghid\u0103m c\u0103l\u0103toria noastr\u0103 \u00eempreun\u0103 c\u0103tre venituri de 500 milioane de lei anual, f\u0103r\u0103 a avea drept obiectiv pre\u021bul ac\u021biunilor, care, din contr\u0103, este decis de ac\u021bionari \u0219i \u00een general de contextul pie\u021bei de capital. Ne vom concentra cu prec\u0103dere \u00een 2023-2024 pe extragerea de profit din noua dimensiune a grupului construit\u0103 \u00een ultimul deceniu \u0219i care se apropie de masa critic\u0103 pe care ne-am propus s\u0103 o atingem. Suntem convin\u0219i \u00eens\u0103 c\u0103 pe termen lung valoarea companiei va reflecta rezultatele de business \u0219i a investi\u021biilor cumulate \u00een companiile achizi\u021bionate \u0219i integrate de-a lungul anilor.<\/p>\n

\u00cencheiem acest capitol prin a reaminti c\u0103 nicio investi\u021bie \u00een ac\u021biunile unei companii nu este lipsit\u0103 de riscuri, \u0219i v\u0103 rug\u0103m ca \u00eenainte de a decide s\u0103 investi\u021bi, s\u0103 citi\u021bi cu aten\u021bie capitolele despre Riscuri din documentul universal de \u00eenregistrare, sau de pe site-ul dedicat rela\u021biei cu investitorii.<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div><\/div>

<\/div><\/div><\/div><\/div>
<\/div>